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Nacionales

Compra de letras del tesoro no disparará inflación

Rocío Aguilar, ministra de Hacienda y Rodrigo Cubero, Banco Central

Rocío Aguilar, ministra de Hacienda y Rodrigo Cubero, Banco Central; confirmaron la compra de letras del tesoro del Banco Central, por un monto de ¢498 mil millones

El gobierno anunció la tarde de este martes sobre la compra de letras de tesoro que el Banco Central hará al Ministerio de Hacienda por un monto de ¢498 mil millones en un plazo de 90 días. 

Según dijo el presidente del Banco Central, Rodrigo Cubero, la única vez que se ha utilizado este mecanismo fue en 1994 y en este sentido sostuvo que no aumentará la inflación. 

Por su parte Rocío Aguilar, ministra de Hacienda, indicó que la medida surge ante la falta de dinero para hacerle frente a "un trimestre terriblemente complejo". 

La jerarca a su vez se contradice alegando primero que no hay problemas de liquidez y posteriormente que si los hay.

A continuación un extracto de la entrevista realizada a ambos jerarcas.

 

¿Qué significa comprar letras del tesoro del Banco Central?

-Cubero: Quien emite los bonos es el Ministerio de Hacienda y es un mecanismo de financiamiento para el Ministerio de Hacienda, en este caso lo que implica es que el Banco Central compra esos títulos.

¿Cómo afecta eso a los ciudadanos de a pie?

-Cubero: En dos formas, en primer lugar, les reduce la presión sobre las tasas de interés que nos afecta a todos y en segundo lugar introduce una medida de normalidad y tranquilidad en el mercado, en las operaciones de financiamiento del Ministerio de Hacienda. Una potencial consecuencia que podrían tener las emisiones del financiamiento del Banco Central al Ministerio de Hacienda es la inflación, pero está completamente resguardada y sabemos que no se dará esa situación inflacionaria. No se dará por dos razones, porque la medida es temporal, o sea,  solo va a surtir efecto por 90 días, y, en segundo lugar el Banco Central seguirá con su política monetaria de forma tal que los agregados monetarios crezcan en línea con lo que es la meta de inflación del Banco Central.  

La Ministra de Hacienda dice que en este momento no hay problemas de liquidez, podrían decirse que hay plata pagar salarios y pagar el aguinaldo.

-Rocío Aguilar: Son dos cosas diferentes. Yo puedo ir a captar al mercado porque no hay un mercado cero a eso me refiero que no hay problemas de iliquidez, en épocas en que hay que hay altísima demanda de créditos.

No estamos ante un problema que no hay disponibilidad, el tema es, a qué precio.

¿Por qué es importante le precio? Porque no se trata de captar todo lo que requiero para salarios, pensiones y deudas etc, sino que las decisiones que el Ministerio de Hacienda no vayan a tener efectos negativos en el medio.

¿Hacienda busca fondos más baratos para pagar la operación del gobierno?

-Aguilar: No hablamos solo de fondos más baratos, sino de manera más ordenada, sino se trata de una captación que le permite cubrir por un buen periodo su flujo de  caja e ir de manera ordenada captando los recursos en el mercado, porque  si yo  fuera mañana al mercado  en vez de ir al Banco Central por los ¢400 mil millones, seguro que los recibo, pero no quiero decir la tasa de interés que tendría que pagar y que generará una presión muy grande.

¿Tendrá alguna afectación sobre el tipo de cambio?

-Cubero: La compra de las letras del Tesoro por el Banco Central no tiene un efecto por sí mismo sobre el mercado cambiario, sino solo en las condiciones de financiamiento del Ministerio de Hacienda. Cualquier efecto que eventualmente surgiera en el mercado cambiario costarricense, tenemos que monitorearlo, pero este no es una operación que, en sí mismo, afecte el mercado cambiario.

¿Este mecanismo se usó alguna vez?

-Cubero: Este mecanismo se usó, por última vez en 1994, alrededor de los problemas fiscales que se dieron, como consecuencia, por la quiebra del Banco Anglo Costarricense.

-Aguilar. En esa época además se permitía que el Banco Central entrara directo, pero el problema de esa situación, con el crédito abierto, es que ese mecanismo no existió, por eso es que el Ministerio de Hacienda quedó con una inversión grande.

¿Este mecanismo se puede volver a utilizar en el corto plazo o debe pasar algún tiempo:

-Aguilar: Se podría utilizar, no sé, podría ser el próximo año y no tendría ningún problema. Los límites los establecería el presupuesto aprobado para el 2019.

¿Cuál es la seguridad de que en 90 días se vaya a pagar si el gobierno dice que está mal?

-Cubero: En 90 días se dan las operaciones indicadas por doña Rocío y esas operaciones cubren múltiplos de 2 o 3, el monto que estaríamos comprando de Tesoro, de manera que estamos más que cubiertos.

-Rocío Aguilar: Yo agregaría que estamos atravesando un problema de liquidez, donde alguien podría decir que hay poca probabilidad de que en 90 días estén los recursos, pero los mecanismos de captación siguen abiertos. Lo que queremos es evitar el pago de tasas muchísimo más altas, porque no se trata que eso impacta solo a Hacienda, si fuera solo Hacienda alguien diría más pequeño o más grande el déficit. Lo que pasa es que nosotros contaminamos, por así decirlo, al resto del mercado, a todos los deudores, a todas las empresas, a personas que tienen deuda, entonces esto lo hacemos no solo con la responsabilidad de tener el flujo de caja suficiente para hacer frente a las obligaciones, sino, sobre todo, para evitar que en esta voracidad fiscal hacendaria nosotros generemos efectos negativos para los costarricenses, para el sistema. No estamos enfrentando problemas de iliquidez. Lo que se busca fundamentalmente es ordenar el mercado y evitar tasas muy por encima que después cuesta mucho.

-Cubero: Es una medida enteramente temporal que permitirá reducir la presión que el Ministerio de Hacienda pone al mercado financiero y a las tasas de interés y permitir la participación del Ministerio de Hacienda en los mercados de financiamiento, pero de forma ordenada. Esto es importante porque primero, garantiza un financiamiento más fluido y sencillo para el Ministerio de Hacienda y una menor presión en las tasas de interés que resultará de más bienestar para los costarricenses.

¿Qué ocurre pasados los 90 días?

-Aguilar: En primer lugar, es de esperar que se haya finiquitado la operación con el Banco de Costa Rica. En segundo lugar, que los contratos de colocación que por estrategia están por vencer el 23 de noviembre le quitarían al Ministerio de Hacienda la presión de elevados los vencimientos en el corto plazo, lo que nos permitiría reacomodar nuestra deuda.

Cuál es la relación del atraso de la Reforma Fiscal y el nerviosismo de analistas internacionales, porque si están bien las finanzas…

-Aguilar: Costa Rica tiene la mayor parte de sus indicadores son, podríamos decirlo así, impecables, en país que está creciendo, logramos bajar la tasa de desempleo, tenemos un mercado exportador terriblemente dinámico y es un país que goza de una serie de garantías, de seguridad jurídica. Todas estas cosas positivas que tenemos, la mayoría de ellas las hemos financiado con deuda, porque precisamente no contábamos con recursos frescos, como Estado que equilibre sus finanzas. Esto ha venido, desde el año 2008 y son 10 años de déficit recurrente. El déficit no es simplemente la diferencia entre ingresos y egresos, sino también el déficit financiado con deuda.

Ese financiamiento con deuda, más la posposición de inversión en infraestructura importantes. (…) Cuando un país como Costa Rica supera el límite natural de la deuda, los mercados comienzan a ver qué va a hacer el país para sanear sus finanzas y el país, está apostando desde hace un buen rato por una reforma de carácter fiscal y como lo hemos dicho, es un paso en la dirección correcta y no el único, sino que, con medidas de contención de gasto más reformas en problemas estructurales vendrían a solucionar la situación.

¿Si el país no lo hace que pasaría?

-Aguilar: Lo que vería los mercados es una trayectoria de deudas. (…) Al final, lo que ve el mercado son las decisiones que el país toma para mejorar su situación.

¿Qué dirán las agencias calificadoras con este movimiento?

-Aguilar: En esto, la comunicación es importante. Lo que buscamos fundamentalmente con esto es una colocación más ordenada en un trimestre terriblemente complejo, en donde si bien es cierto hay recursos no tendría sentido que nosotros mismos desordenemos el mercado e incluso en un momento en que estamos frente a contratos de captación, si yo voy al mercado y las tasas se elevan, ya saben cómo vendrán esos contratos, entonces esto es una medida que viene a mitigar esos riesgos, pero que no son riesgos que al otro lado no tengan una salida.

¿Cuándo salen los contratos de colocación?

-Aguilar: Los contratos de colocación salen esta semana con la invitación formal, después de la ronda precartelaria que tuvimos y los cronogramas están definidos y con vencimiento del 23 de noviembre. Una vez que Hacienda tiene esos recursos permite seguir en el mercado de forma ordenada. Cuando lleguen los 90 días, este señor me va a llamar -el presidente del Banco Central- y me va a recordar que allí está su fianza, entonces yo tengo los 90 días para ordenarme en el proceso. (...) Esperamos que para ese momento ya haya proyecto (de reforma fiscal aprobado) para ese momento y condiciones de mercado deferentes.

PERIODISTA: Krissia Morris Gray

CRÉDITOS: Foto: Herbert Arley

EMAIL: [email protected]

Miércoles 26 Septiembre, 2018

HORA: 12:00 AM

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